Bộ trưởng Quốc phòng Mỹ Lloyd Austin vừa công bố trước Ủy ban Phân bổ ngân sách Thượng viện rằng chi phí cho cuộc chiến chống Iran đã lên tới 37,5 tỷ USD, và ông đang vận động thêm 95 tỷ USD cho gói ngân sách tổng thể bao gồm quân sự, nông nghiệp và cải cách bầu cử. Con số này không chỉ gây sốc về mặt tài khóa, mà còn đặt ra câu hỏi: liệu dòng tiền in thêm để trang trải chiến tranh có đang âm thầm thay đổi cấu trúc thanh khoản toàn cầu, và từ đó tác động đến thị trường tiền mã hóa?
Để hiểu được tác động, trước tiên cần nhìn vào bối cảnh vĩ mô. Ngân sách quốc phòng Mỹ vốn đã chiếm hơn 50% chi tiêu tùy ý của chính phủ liên bang. Việc bổ sung 95 tỷ USD – tương đương gần 1% GDP Mỹ – sẽ làm gia tăng thâm hụt ngân sách vốn đã ở mức 6,4% GDP trong năm tài khóa 2023. Khoản nợ công hiện vượt 34 nghìn tỷ USD, và chi phí trả lãi hàng năm đã vượt 1 nghìn tỷ USD. Trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang vẫn đang duy trì lãi suất cao để kiềm chế lạm phát, việc chính phủ phát hành thêm trái phiếu để huy động 95 tỷ USD sẽ hút thanh khoản khỏi hệ thống, đẩy lợi suất lên cao hơn, và tạo áp lực lên các tài sản rủi ro trong đó có crypto.
Tuy nhiên, điểm mấu chốt nằm ở tín hiệu dài hạn về sự suy yếu của đồng đô la. Lịch sử tiền tệ viết lại qua từng khối giao dịch. Khi một quốc gia liên tục chi tiêu cho chiến tranh vượt quá khả năng thu thuế, đồng tiền của quốc gia đó mất dần sức mua. Dữ liệu từ Quỹ Tiền tệ Quốc tế cho thấy tỷ trọng dự trữ USD toàn cầu đã giảm từ 71% năm 2000 xuống 59% vào năm 2023. Mỗi gói chi tiêu quân sự lớn đều đẩy nhanh quá trình này. Bitcoin, với nguồn cung cố định và tính phi tập trung, trở thành công cụ phòng vệ tự nhiên trước sự mất giá của tiền pháp định. Trong 12 tháng sau mỗi đợt tăng mạnh chi tiêu quốc phòng Mỹ (2019, 2022), Bitcoin đều ghi nhận mức tăng trưởng vượt trội so với chỉ số S&P 500.
Đằng sau mỗi cú pump là một câu chuyện nợ chưa kể. Nhưng thị trường crypto liệu có phản ứng ngay lập tức với tin tức này? Có thể không. Bởi lẽ các nhà giao dịch ngắn hạn thường tập trung vào dòng tiền ETF và biến động lãi suất hơn là các khoản chi tiêu chính phủ xa xôi. Tuy nhiên, nếu nhìn vào cấu trúc thị trường stablecoin, một chỉ báo tinh tế hơn đang xuất hiện: tổng nguồn cung USDC và USDT đã giảm 8% trong tháng qua, từ 145 tỷ xuống 133 tỷ USD – dấu hiệu cho thấy các nhà đầu tư tổ chức đang rút thanh khoản khỏi crypto để chờ đợi tín hiệu rõ ràng hơn từ vĩ mô. Nếu 95 tỷ USD được thông qua, áp lực thanh khoản sẽ càng gia tăng, khiến cho đợt điều chỉnh hiện tại có thể kéo dài hơn dự kiến.
Quan điểm phản trực giác: Nhiều người cho rằng chiến tranh tốn kém là xấu cho crypto vì nó làm giảm khẩu vị rủi ro. Nhưng thực tế, crypto lại hưởng lợi từ chính sự bất ổn và in tiền mà chiến tranh gây ra. Vấn đề không phải là chiến tranh tốt hay xấu, mà là mức độ mà các chính phủ sẵn sàng in tiền để tài trợ cho nó. Khi 95 tỷ USD được bơm vào nền kinh tế thông qua chi tiêu quân sự, một phần sẽ chảy vào tay các nhà thầu quốc phòng, các quỹ đầu tư, và cuối cùng là các nhà đầu tư tìm kiếm nơi trú ẩn – trong đó có Bitcoin. Điểm mù của thị trường là coi chiến tranh như một sự kiện tách rời, trong khi thực chất nó là một phần của chu kỳ nợ và in tiền.
Takeaway: Với tư cách là một nhà quan sát vĩ mô, tôi cho rằng gói chi tiêu này sẽ không tạo ra cú sốc tức thời, nhưng nó củng cố luận điểm đầu tư dài hạn vào Bitcoin như một tài sản phi chính phủ. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, thanh khoản thắt chặt có thể khiến thị trường giảm sâu hơn trước khi phục hồi. Câu hỏi đặt ra là: liệu các nhà đầu tư có đủ kiên nhẫn để chờ đợi cho đến khi đồng đô la thực sự mất giá, hay sẽ bị cuốn vào làn sóng bán tháo hoảng loạn? Lịch sử cho thấy, ai giữ được bình tĩnh và nhìn vào dòng tiền cấu trúc thay vì cảm xúc, người đó sẽ thắng trong chu kỳ tiếp theo.